你买的是机会基金还是避险基金?

前一阵子越南股市的优异表现，吸引了投资人的目光。许多人探询，有无投资的方法。由VinaCapital公司发行的越南机会基金(Vietnam Opportunity Fund , VOF)成为很多人考虑投资的标的。

绿角对越南市场没什么特别的观感。好奇，所以到VinaCapital网站看了一下。VinaCapital是一个包括投资银行及资产管理公司的越南本地金融集团。VOF是该公司发行的封闭型基金，注册地在开曼群岛，在伦敦证券交易所挂牌买卖。虽然名为越南机会基金，但是该基金的投资区域为中南半岛，只是规定至少有70%投资在越南。计价币别为美金。网站上列出的基金总资产是5亿6千万美金。

这些都没什么特别的。特别的地方，在于这支基金的收费。年管理费2%，有点高，不过看在中南半岛股市的交易成本，勉强可以接受。最特别的地方，在于高过年报酬率8%的部分，有20%会归作基金的经理费，做为奖励经理人的酬金。这种收费结构，和避险基金很像。超出某一水准的话，多出的部分要分20%给经理人。譬如某年，基金报酬率是18%，比8%多了10%，这10%就要付其中的2%给经理人，投资人拿剩下的8%。这样的收费，基金公司会将其合理化，说要这样，经理人才有动机力求更好的表现。我是觉得，要合理化这种作法的唯一方法，是当基金下跌超过某一标准时，超额下跌的20%，由经理人拿钱出来补足。这种多赚要分基金公司，赔了完全归投资人的基金，其实就是把投资人当肥羊。在市场中，获取较高报酬的唯一可靠方法，是冒较大的风险。当经理人面对的薪资结构，是多赚可以分一杯羹，赔了他没事，他会很乐意去冒更大的风险，拿投资人的钱去”赌赌看”。投资人，想想看，你冒了全部上升和下跌的风险，不过上升的部分你只能享有80%，下跌要全部自负，这样合理吗?

先不论投资中南半岛的风险，这样的收费结构本身就有可议之处。而且，不要以为只有这支封闭型基金，或是避险基金才有这种收费方式。有些国内很方便就能买到的境外基金，虽然不是收20%那么夸张的”奖励金”，也一样在玩赚了分自己一份，赔了完全算投资人的游戏规则。你，注意到了吗?

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