我看多元经理人基金

几个月前看到广告比较多的多元经理人基金，心中有些感想，写成此文。

它其实是一系列的基金。有35、50、70、90这四种。这四个数目代表该基金投资在股票的比例，所以90这支，基金资产90%投资于股票。

最喜欢考虑成本，整天在想成本的绿角，看到这系列的基金，当然也是先想到成本。我怎么想呢?

90这支，有90%在股票、10%在债券，35 这支，有35%在股票、65%在债券，所以从90、70、50到35，基金的经理费应该是愈来愈低。而台湾贩售的海外基金，股票型经理费常收1.5%，债券型0.75%的经理费。所以我猜想，从90、70、50到35，经理费应该是落在1.5%到0.75%之间。

结果。经理费90最高，30对低，这点我说对了。经理费介于0.75%到1.75%间，这就错了。

35、50、70、90这四支的经理费分别是1.6%、1.7%、1.8%和1.9%。也就是说，就算是35%股票，65%债券这支的经理费，也比一支纯股票基金还要贵。

绿角以为的合理价格是这样的。35这支，有35%在股票、65%在债券。以股票经理费1.5%、债券0.75%的”公定价”来算，它的合理收费是0.35*1.5+0.65*0.75等于1.0125。同理算出，50、70、90的合理价应该是1.125%、1.275%和1.425%。

我们作个表来比较。


这类型的基金，属于组合式基金。基金资产投资于其它基金当中。它的好处，它的卖点，在于简单。它是所谓的One stop fund。假如你的目标资产配置是股比债90%比10%，那么你只要买进一支90基金，就可以达到这个目标。你只要在这一站停留就好了，不用去很多地方找寻基金来拼凑成投资组合。

它的缺点，在于贵。以上表格所列出的价差，就是为了这个方便，投资人所必需付出的代价。老实说，相当贵。就以90那支来看，投资人为它那10%的债券部位，也付出了1.9%的经理费，这大概是目前市面上最贵的债券基金。

多元经理人将带来一种现象，趋近于平均的报酬。在网站上关于基金的说明中可以看到，在单一市场就有很多个经理人在操盘。也就是说，投资于该市场的表现，就是这些经理人表现的平均。好处是，假如有一个人表现特别差，那么他会被其它人的表现平均掉。坏处是，假如有一个人表现特别好，那么他也会被其它人平均掉。你可以猜测，这支基金的表现不会太差也不会太好。假如只要平均的报酬，投资人其实有更好的选择，那就是指数型基金。

这支基金也不是没有优点，它的投资组合其实就一个Globally diversified portfolio，投资全球而且分散的投资组合。但是需不需要透过组合式基金来达到这种投资组合，就是个见人见智的问题了。

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