买基金的目的

在过去，基金是长期投资工具。但今非昔比。

以美国为例，在1960年代，股票型基金每年资产被赎回的比例是8%，90年代增为30%。在60年代，14%的股票型基金会失败，表现太差最后被清算或合并，90年代，有55%的股票型基金消失了。60年代，基金资产周转率平均是17%，到了90年代，平均是90%。现在，一个基金经理人的平均任期是5到6年。新的经理人上任时，又常对旧的投资组合进行彻底的改造。

基金创立后倒掉、经理人就任后离职、股票购入后卖出、投资人买进后赎回。在这些来来去去的事件中，投资策略无法延续、基金成本提升，这些事件只有一个受害者，就是投资人。基金公司和经理人赚到了它的费用，券商赚到它的交易手续费，老实说，他们一点也不在意。

为什么基金会变成这样? 投资人和基金业都有责任。

基金的本意是要作为一个长期投资工具。但金融市场很有趣的一点，就是凡是有需要，对应的商品便会被创造出来。投资人有投机的需要，因应投机需求的基金便因蕴而生。原本的长期投资工具，是要让投资人买入并持有(Buy to hold)，现在，很多基金是买来卖的(Buy to sell)。

这些Buy to sell的基金，很容易辨识。它们常投资在单一产业，甚至是产业中的分支，或是投资在股市总市值很小的单一国家。它们提供投资人对某特定产业和单一地区投资的机会。这些基金的波动和风险远大于全球股市。这些基金猛烈的升降走势里，藏有太多投资人想要赚个几%就走，低买高卖的期望。这种基金是买来卖的，投机气息浓重。所以，看到赚个几%就走，赔个几%就卖，这种原本用在期货选择权的”投资纪律”，广泛的应用在基金上，也是意料中的事。

平均一个月赚0.8到1%是令太多人难以忍受的缓慢。一个月5%、10%才是爽快的大赚一笔。投资人想这么赚，基金公司就会帮你找出波动大的产业或地区，推出基金让你投资。或者是顺应市场的热潮，推出”当红炸子鸡”基金。90年代末期的科技产业基金、两年前的日本基金、去年的黄金基金，都是当时的大红牌，但投资人在这些基金的经验常是绿色数字。两个原因，一是这些基金推出时，它的市场已经热一阵子了，投入这些基金是典型的追高。二是就算基金成立投资人买入后，市场的动能仍维持了一阵子，贪念往往让投资人待在市场里，直到崩跌的那一刻，才忍痛杀出。

投资人乐此不疲，基金公司也吸引了资产赚到了费用。一个愿打，一个愿挨。于是基金市场兴兴向荣，热闹滚滚。

即使你没有听说过”Buy to hold”和”Buy to sell”，在投资讨论区里，早可以见到这种差别。归纳众多的讨论后，投资朋友会注意到，有某些基金是大家公认可以长期投资的，这些基金都是立足广泛，历史长久。而有些基金，是公认要”适时进出”的。问题是，少有人，或说是几乎没有人，可以持续的”适时进出”。

欲速则不达，投资人最能体会这句话的涵意。你可以从前人中的经验中学到，或是用自己的钱体会。买基金是为了投资、投机、还是名叫投资的赌博，全在一心之间。

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