说故事的人(The Storyteller)

先从一个实验说起。

Shafir、Simonson等学者，给受试者一个问题，要他们帮一个将要分裂的家庭，选择父或母亲其中一人，做为小孩的监护人。(这个家庭是虚拟的。)双亲中的其中一人，被描述成一切都很平均，无论是能力、个性、看法等各方面，短短几行带过，就是很平均。另一人被给予较详尽的描述，譬如他(或她)和小孩比较亲近，但是收入较低。他个性较温和，但较喜欢和朋友交谊，给小孩的时间较少。一些正反都有的论述，但整体评估起来，也算是平均。结果，大多受试者选被详细描述的父亲或母亲为监护人。

这两位学者，再选了另一群受试者。一样分裂的家庭，一样的描述，一个就是平均，一个比较详细。但问题换成，小孩的监护权，不要给谁?大多受试者选择被详细描述的父或母亲，不要给他(或她)监护权。

这个实验结果看起来矛盾，为什么同样是被详细描述的人，在第一组拿到监护权，在第二组拿不到监护权?但是它却指出一个共同结论，人类喜欢将自己的判断立足在看起来有较多理由的一方。

应用在投资方面，假如某个投资选择有一个具有说服力的说法，那么投资人将较容易接受。每支新推出的基金，我们都看到这个实验的应用。

每支新基金，背后都有个故事。替代能源基金，因此传统能源终将用尽，新能源必定是明日之星。能源基金，因为原油愈挖愈少，油价只会向上不会向下。精品基金，因为消费风气的改变，连没什么钱的人都会凑钱买精品。LV包才是真正的机车包，因为就像机车一样普及，价格也相近。地产基金，因为地产抗通膨。医疗基金，因为人口老化，需求增加。原物料基金，因为新兴国家需求方兴未艾。如此这般，等等等……

这些都是值得投资的理由。但请考虑以下几点。

这些理由只有你知道，或是投入这支新基金的投资人知道吗?不，市场早就知道了。市场知道的事，包括过去、现在、和在未来有可能会发生的事情，都会被纳入考量，而反应在股价上。人口老化，医药需求增加，这个因素早就反应在制药和医疗产业的股价了。原物料厂商因新兴市场的需求，获利大增。这点市场也早就知道，反应在股价了。大家都知道的事，就不值得知道，没有价值了。你以为基金公司把单一产业的投资理由挑出来讲，参与的投资人就会变成市场的先知吗?不会，通常基金公司会挑出表现火热的产业出来组成基金，这些投资人反而有较大的机会变成市场的后觉。

明知市场早就知道这个理由，投资人还要买进，那你需要一些其它理由。最好的一点是，这个理由被市场低估了。市场明知石油是愈挖愈少，但存量被高估，这个问题日后将被发现、修正，能源股将涨向更高的高点。这样的理由健全多了。但有两个问题。

市场对一个问题，可能低估但也可能高估，你是要投资，还是要打赌市场对这个问题是低估呢?再来，市场全体的评估为什么会逊于你，或是这家基金公司的评估。市场整体反应出来的价格，就是全体参与者认为合理的价格。譬如在注意能源类股的就有各投资公司的能源产业分析师、能源产业的内部人士、产油国家等等。你的基金公司或你自己，比这些人加起来的综合判断都还要正确吗?可能性很低。

基金公司很清楚这点。所以，他们不是在讲理由，他们在说故事。一个美丽的故事，远大的前景，让投资人知道投资这支基金的好处，他们就会买。投资人需要一个理由来说服自己。

假如十八世纪有基金，投资在养马和马车制造工厂，他们的促销理由很可能像这样”随着人口增长，人民逐渐富裕，对于交通的需求一定逐渐上升，马匹和马车，就是未来的投资趋势。”他们真没想到，以后会有一种不用马就会跑的车。以后会不会有不用石油就会跑的车?(其实早就有了。)人类永远都要石油吗?

为什么要跟单一产业谈恋爱?拥有全市场不是很好吗?有时候这个区块表现好，有时候那个区块表现好，你拥有全市场，这些表现你都不会错过。产业先是新兴，然后变传统，最后成夕阳。这是不断发生的事。我们要投资的是全体人类不断增长的经济规模，不是我们孙子可能不认得的产业。

指数化投资也有理由可以说。不过这个理由又臭又长，又要动脑筋想。听了老半天，居然是要人接收”平均”这种结果。实在是太违背人性。以至于虽然立足在强健的论点和证据上，接受的人仍属少数。

而且，指数型基金赚的钱太少。基金公司的目标在于赚钱，不在于推广对投资人最有利的投资方式。

于是，基金公司为了卖基金，一定会再继续说故事。但是，投资朋友们请仔细考虑。你要的，是别人说故事给你听，在你决策时”推你一把”，还是一切操之在己，由自己选择的投资方式?

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