Global Investing读后感

这真是一本好书。深度广度兼具。

作者是耶鲁大学教授，Roger Ibbotson，和Brinson Partners资产管理公司总裁，Gary Brinson。

书名叫全球投资。第一章就分析全球人口分布、和全球财富分布。全球财富主要在已开发国家手上。书里有张世界地图，各国面积大小不是看几平方公里，是看这个国家拥有的财富。以这个角度看世界，很不一样，日本比中国大、英国比苏俄大。全球财富分布很不平均。

既然是环球投资，一定会讲到汇率。书中也解释了，为什么全世界何不就用单一货币的根本理由。外汇市场结构、市场历史、放弃Gold standard的过程还有汇率浮动制度，都有简单但切中要领的陈述。这本书其实有些部份蛮”硬”的。汇率理论，包括购买力平价理论、Fisherian relation、Expectations of exchange rate、Interest rate parity等，皆有着墨，也都适合在睡不着时拿来阅读。

书中的第三和第四部份分别讲股票和债券市场。它不仅解说全球股债市的组成，简单介绍每一个重要的参与国市场、对于市场的历史也有深入的解说。像美国的股债市都有200年的表现资料，书中甚至还有中古世纪时，欧洲国家的殖利率记录。资料显示，在国家最强大兴盛的时候，利率会达到最低点。因为此时的安定。在混乱不安的年代，利率高涨，因为不确定性大增。都是些很有意思的数据。

本以为书中内容已经开始讲比较细部的地方时，第五部分又回到通货膨胀这个宏观的议题。通膨的成因，对各资产报酬的影响，还有英国400年，美国200年的物价指数等等，看完之后，自己觉得对这个问题有比较深入的了解。其实这本书的各章节都给我这样的感觉，不论是股市、债市和后面章节提到的房地产、贵金属还有创投基金(Venture capital)，作者都用一个全球的观点，介绍给读者这个市场的全球参与者有那些，谁比较重要，给你一个广泛的视野，再解释这个资产类别的历史，让你有更深入的了解。写得很好。

但本书有一个缺点，就是它用来计算数据的数学会”赤裸”的呈现出来。虽然我知道The language of finance is mathematics。数学是财金的根本。但我毕竟不是本行的。书中的应用的统计方法，有的部分完全超出我的程度。作者其实也没作太多解释。可能当初写这本书时，作者设定的读者群，就是有些财金背景的人士吧。

为什么要了解历史?历史是有其重要性的。了解历史不是为了预测未来。历史让你知道过去曾经发生过的事，即使你没经历过，即使你那时还没有在投资、即使那时候你爷爷还没出生。知道了过去的事，即使今天你只是个开始投资一年还是一个月的菜鸟，你还是可以见多识广。知道了市场易变的本质，你会知道很多引起众人惊叹的起伏，是再自然不过的事。

或许，历史会让你知道自己根本没有肚量容忍这样的波动，在最初就选择不进入这个市场。在公司股票变成废纸，投资人哀伤叹气之际，历史让你知道很多强极一时的国家，或为大战所毁、或落入铁幕，整个国家的资本市场化为乌有的过去。不仅公司会倒闭，连国家都会倒闭。历史可以让你知道你面对的到底是什么。市场如何如水般的载舟覆舟。知道历史后，人们往往会问一个最终的问题。到底为什么我们还要参与市场?这个核心的问题，其实不是一个答案可供证明的科学问题，而比较像一个哲学问题。没有两个人面对哲学问题会有相同的答案。我想，投资哲学指的或许就是这点吧。

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