何谓贴现率?看FED贴现率调降动作(Fed cuts discount rate)

文章的开头，要先解释何谓贴现。

贴现，就是拿票券去换取现金。譬如某人手上有一年后到期的十万元支票一张，但是他现在就需要钱。他可以拿这张支票去银行要求贴现。为了举例方便，我们以单贴现率为例。假设银行的贴现率是10%，也就是说一年后拿到的十万块，银行要10%的贴现息，也就是一万块。所以这个请求贴现的人，现在只能拿到九万。

人会有短期资金需求。金融机构也一样。金融机构要贴现，就要找银行中的银行，中央银行，来办理。央行让金融机构使用的贴现率，有人又把它称做重贴现率。

要看美国FED这次的行动之前，先概略讲一下FED的三个货币政策执行工具。

联邦准备系统有三种工具来达到货币政策目标，它们分别是:1.公开市场操作(Open market operation) 2.贴现率(Discount rate) 3. 存款准备要求(Reserve requirement)。联邦公开市场委员会负责公开市场操作，而联邦准备理事会负责后两者。

所以这次调整贴现率，就是联邦准备理事会(Federal Reserve Board，全名Board of Governors of the Federal Reserve System)宣布，而不是公开市场委员会发布。可参考本部落格，美国联邦准备系统一文。

FED提供三个贴现窗口(Discount Window)，让金融机构贴现。(ps.我一直觉得，贴现窗口这个词很不容易弄懂，重点就是，有三种贴现率让银行借钱。)这三个窗口提供给金融机构贷款分别是Primary credit，secondary credit和seasonal credit，它们各有不同的贴现率。

为什么会有三种贴现率?因为借钱的金融机构不同。Primary credit是提供给体质健全的金融机构。这种贷款的期限很短，通常只是隔夜(Overnight)。体质没那么好的金融机构，要跟央行借钱，只能用Secondary credit。Seasonal credit是给小的地区性银行，处理年度内资金需求波动用的，例如位在农业社区或夏日渡假胜地的银行。

Primary credit是FED最主要的贴现窗口。所以假如没有另外说明，FED声明中，讲到Discount rate(贴现率)，就是FED借钱给银行所收的利率，primary credit rate。

FED在这次调降的，就是primary credit rate，从6.25%降到5.75%。

在声明稿中，可以注意到几个有趣的点。

FED不仅调降贴现率，还同意将原本一天的贷款期限延长到30天，还renewable，可再重新办理。调降利率和延长期限，可以有效解除金融机构的资金压力。

这份声明中，FED还特别指出它仍愿意接受各式各样的担保品，包括home mortgages以及related assets，房贷及相关资产。(ps.跟FED借钱，一定要有担保品。)可以看到浓厚的宣示意味。

FED从贴现率着手是相当具有针对性的。这次出问题的，在于美国整体经济中的金融业。而贴现窗口，就是专门提供资金给金融机构的单位。藉由此项调整，舒缓金融业的资金压力，维持流动性。但又不会像调整联邦利率一样，对消费者和企业贷款造成直接的影响。

有人说，这代表FED认为问题仍在金融业，尚未波及到整体经济面。但也有金融业者认为，FED应直接更动联邦利率来矫正这次的房贷风波。反正说法，一定会有道理。都可以看看。

事实上，很少金融机构愿意从贴现窗口跟FED借钱。贴现窗口平均每天只借出8700万美金。因为一个银行或存放款机构，从贴现窗口借钱，在美国业界，会被视为一个财务状况可能已经变得没那么强健的征兆。假如万不得以，银行是不会动用这条管道的。

但现在，大家都有苦衷。FED也准备好更低利率的贷款要借钱给银行。所以，假如真有需要，在贴现窗口借到的钱，可解短期资金压力。

FED有动作，欧美股市回涨。所以我们要做什么吗?

我觉得，唯一值得做的，是借此机会，了解一下金融世界的游戏规则。

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