晨星和你想的不一样

最近晨星在Fund Spy专栏刊出一篇文章。分析师Christine Benz刊出晨星收到读者来函中，最常被问到的问题。我觉得相当有参考性。

最常被问到的问题是，为什么你们(指晨星)有时候会推荐一个最近表现不佳的基金，有时候还批评最近表现很好的基金?第二常问的问题，这支基金有五颗星，为什么你们不推荐。

晨星分析师给的答案都一样。过去表现不代表未来绩效。在这篇文章中，晨星分析师维持一贯的论点。他们很清楚，星星是”过去”表现的评量。当他们要估算未来这支基金能否有优异表现时，他们看基金的”基本面”。像是管理品质、是否有为投资人着想、投资策略、和收费，而不是看星星的多寡。晨星内部的人，都很清楚这样的分别。

但是，星星常被拿来用在他们原意以外的地方，像是用来决定未来表现良好的可能。很多理财杂志，也在做这种事。假如挑基金看星星就好了，那么这种理财杂志还是在便利商店翻翻就好了。

第三个常问的问题，就是你们(指晨星)为什么要那么执着于基金的收费(Fund expenses，像经理费、保管费等等。)?假如经理人能给我好成绩，我何必在意呢?

让我引用文章中的一段话，Through all of our research on mutual funds, we've found that a fund's expense ratio is more closely correlated with future returns than any other data point.

这句话就是说，在晨星所有的基金研究中发现，基金的收费与基金的表现的相关性，比任何其它参数都要高。不仅是晨星的研究有这个发现，财金学术界也是一样的结论。太多投资人忽略了这个重点。以为小小一二趴，无伤大雅。当你脑中有这个想法时，基金公司总裁一定会很想拥抱你，或送你一块匾额，上书”最良善的投资人。”因为，这种投资人就是基金公司的财神爷。

上面这三个问题，我觉得台湾投资朋友比较会想到的是第三个问题。台湾基金投资人很少接触美国晨星分析师的推荐和不推荐基金列表。(因为这些基金几乎都不是台湾买得到的基金。)所以，很少人知道晨星有时候会推荐一颗星基金，或是反对买五颗星基金，也就没什么人会发现这种矛盾。台湾的基金投资人，一开始接触基金，看到的就是杂志上、网络上、甚至书上，教你如何看星星挑基金的策略。问题是，晨星的分析师，这些把星星分配给基金的人，他们根本就不这么想。

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