关于债券ETF的一些想法(Bond ETFs)

债券ETF算得上2007年的一个热门区块。Vanguard公司在四月就推出四支债券ETF，分别是Vanguard Total Bond ETF(代号BND)、Vanguard Long-Term Bond ETF(代号BLV)、Vanguard Intermediate-Term Bond ETF(代号BIV)和Vanguard Short-Term Bond ETF(代号BSV)。再加上其它公司发的25支债券ETF，总共有29支。而在2007之前，市面上只有6支固定收益ETF。

之前关于ETF的讨论，多着重在股票型ETF和开放型股票基金的比较上。我们将这些观点，回头来审视债券ETF和开放型债券基金。

第一点，成本考量。

债券ETF大多还是比债券基金便宜。譬如Vanguard Total Bond Market Index的年度开销比例是0.2%，而今年发行的Vanguard Total Bond ETF开销比例更低，只有0.11%。

但有的债券ETF开销，和传统开放型债券基金相去不远。譬如iShares的债券ETF开销比例大多是0.2%，和Vanguard债券型基金的0.2%比起来，价格相同。

假如再考虑到，买卖ETF需付出佣金，而免佣债券基金在定期定额投入时可以不用手续费。在成本这点，债券ETF的优势看起来就更不明显了。

第二点，配息再投入

假如投资人持有债券的目的是为了资本增值，而不是为了获得现金流供生活所需。他会希望每次债券的配息都可以再投入。假如投资人买的是债券基金，这点可以很简单的透过配息再投资计划完成，券商可以自动帮你将每次的配息再买进。假如投资人持有的是债券ETF，要再投入配息只好DIY了。假如金额不大，算进佣金后，可能很不划算。(ps 除非该券商有免费的自动股息再投资计划)

第三点， 税务效率

股票ETF比起股票基金更有税务效率。因为当ETF遇到实物交易时(In-kind redemption)，ETF可以将以较低价格买进的股票换出去，降低税基，减少日后被课资本利得税的总额。(关于这点，可见ETF和ETF的套利机制两篇文章，有较详细的说明。)

但债券ETF，因为持有的是债券，比较不会有大额资本利得的状况。(除非历史重演，殖利率高到十几趴，然后再一路跌回来)所以这项税务效率优势，债券ETF就不像股票ETF那么有利。

不过身为海外投资人，资本利得课税对我们较不相关，重点是在弄清楚配息要分多少给山姆大叔。

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