向前算还是向后算? (Forward Pricing and Backward Pricing)

基金投资人大多知道，海外基金下单后，不论是买进还是卖出，将以下一个出现的净值做为成交的价格。所以定期定额的投资人，多会希望自己买进那天跌一下，让自己在相对低点进入。卖出基金时，则希望当天多涨一些，让自己多些获利或少些损失。

这件事，原本不是这样的。

美国在1968年通过Rule 22c-1，规定开放型的投资公司(Open-end investment company)，在收到买进、卖出的指令时，以下一次计算得到的资产净值(Net asset value)来执行这个指令。这叫Forward pricing。在这之前，买进卖出的指令，是可以用前一次计算得到的资产净值来进行交易的(Backward pricing)。

以前一次的净值做为交易价的状况是这样的。譬如，你今天下单买基金。基金公司会用昨天收盘计算的价格卖给你。这会有什么问题呢?譬如投资人看到今天快收盘了，看起来几乎确定是上涨了，他就在收盘前下单买进。基金公司就会用昨天的价格卖给他。等于是坐稳一小段的获利。相反的，投资人看到今天大跌，决定出场。他可以用昨天，也就是大跌前的价格卖出。

这等于是让投资人，在上涨的市场中，可以用低成本进入。在下跌的市场中，可以保有获利或减少损失。这不是白吃的午餐，餐费由留在基金内的投资人出。

为了杜绝这种交易模式，于是有22c-1这个规定的出现。这个近40年前的规定，加上日后各国也都多采行此种交易计价方式，就是投资人今天几乎已经当作天经地义，以下一个交易价格执行基金买卖的由来。

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