避险基金? 最好还是避开吧

提到避险基金，你会想到什么? 有点神秘、有钱人的投资工具、多变的操作策略? 假如有管道，你会想投资吗?

避险基金的神秘其来有自。避险基金的核心，在于它的操作策略。假如它的持股等明细都公诸于世，那么经理人的策略将没有任何独特之处，很容易被人所模仿，这样避险基金的卖点就消失了。也因为这样的神秘，它给了投资人想象的空间。或许有人会想，在这世上的某个角落，某些投资人正靠着避险基金赚进大把钞票。True。但事情的另一面是，也有投资人因为避险基金，大把大把的输掉钞票。

先说避险基金一点都不神秘的一面。它的收费高昂。每年管理费的趴数就高于一般的股票型基金。假如避险基金表现高于某指标，基金经理人还可以收奖励分红，一般是超出指标部分的20%收益。基金公司会说，这是为了激励经理人，努力为投资人创造收益。

事实上呢?我们可以回到投资的基本道理。就是风险与报酬相生相随。这个道理不会因为基金经理人是总统、教宗或是特别聪明、特别”厉害”，就会有所例外。你有特别高的报酬，一定是因为你承担了特别高的风险。特别高的风险的另一面就是，你有一样的可能，遭受特别大的损失。

记住这点后，基金公司跟投资人说的话可以这样再转述一次。你们投资人加入这个高风险的投资计划，假如赢了，二八分帐，20%归我们基金公司所有，你们拿剩下的80%，假如输了，很抱歉，全部由你们投资人承担。对经理人来说，超高的表现有分红，超低的表现又不用赔钱给投资人。老实说，这真的很有激励作用，经理人会很愿意用高风险的策略来赌高报酬。赔大钱的风险?，没关系，责任在投资人那边。从LTCM倒闭到前一阵子某避险基金在天然气大输特输都可以证明，假如投资人想到避险基金就只想到”会赚”两个字，那他已经立足在歧途的起点。

很多避险基金促销时会提到，收费那么高昂，还有人会买，就是因为它会赚。避险基金当然还是有人会买，因为人是有梦想的动物，而且很愿意暂时把理性摒除在外，花钱买梦想。为了梦想，他愿意当赚了二八分账，赔了算自己的傻瓜。有时为不切实际的梦想所付出的代价，恐怕会超乎投资人的想象。更夸张的是，有的避险基金还夸称有”稳定”高过市场的报酬，假如这个成立的话，相信假以时日，该基金投资的市场的大部分资产，都会归在该基金名下。

有人会想，避险基金是有钱人的投资人工具，一定有它的独到之处，所以一看到有管道可以加入避险基金的行列，便跃跃欲试。这恐怕还是误解。

一般看得见，实体的人，都不是真的有钱人。在金融界，真的大户，大到它的钱比很多基金规模都还要多的，是公家单位或大公司的退休基金。譬如加州公务人员退休基金(California Public Employees’ Retirement System)，它在今年三月底的资产总值是2348亿美金，相当于七兆两千六百多亿台币。(台湾2005年全国生产毛额约是3458亿美金，可以比较一下。)

这个法人受到的专业照顾，和享有的金融资源之多，恐怕不是我们所能想象。你可以看看它的资产摆在那里?绝不是一支又一支的避险基金。它的资产放在passive management的比例，可能远超过你的想象。(有兴趣的朋友可以连到http://www.calpers.ca.gov/eip-docs/about/facts/investme.pdf，一探究竟，也可以看看那么”被动”加的组合，为这个法人创造了怎样的收益)

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