外汇避险

先举个例子，来看汇率对投资报酬的影响。(例子中的汇率，公司行号皆为虚设)

假如今天你要买美国公司的股票。你在新台币31块对1美元的时候进场。你要买的Bank of Wild West股票是每股3美元，你买进1000股。所以你共付出新台币1000*3*31=93,000元购入股票(不计手续费)。

过了一年，股票涨到每股3.5美元。你决定是该出场的时候了。该公司的股票从3涨到3.5有16.67%的报酬。假设当时新台币是28块对1美元，你将1000股的股票卖出，可以得到1000*3.5*28=98,000台币。

台币部分的报酬是(98,000-93,000)/93,000=5.38%，少于美金部分的报酬率。假如卖出当时，汇率是新台币34块对1美元，那卖出股票可以拿到1000*3.5*34=119,000块台币，报酬率为(119,000-93,000)/93,000=27.96%， 高于美金部分的报酬。

这个例子可以看到，以外币投资时，汇率的波动可以大幅增加收益，也可以大口吃掉报酬。

那可以避免掉汇率对投资报酬的影响吗？可以的，可以用外汇期货进行避险。而外汇避险的成本与两个货币的利率差相关。

仍然延续刚才的例子，假设你在台币31对1美金进场时，为了避免你进场时买入的3000美金，在一年后换回台币时汇率波动的影响，你与大霸银行签定外汇期货合约。大霸银行同意在一年过后，以30.07的价位，向你买进3000块美金。

那么对你来说，一年后3000块美金的价值已经锁定1美金值30.07台币，汇率风险转到银行身上，银行要怎么处理呢？签定外汇期货合约后，大霸银行会去借3000美金，一年后归还。假设当时美金一年定期存款的利率是5%，银行可以用5%的利率借到钱。那么大霸银行借3000美金要付150块美金的利息，等于台币150*31=4650元。借到3000元美金后，大霸银行把美金以当时汇率换成台币，可得3000*31=93,000台币。然后将这笔台币存一年定存，假设台币一年定存利息2%好了，93,000台币存一年可以让大霸银行有1860台币的利息收入。一年过后，大霸银行拿出3000*30.07=90210台币跟你买入3000美金。然后大霸银行拿这3000美金去还当初签约时，和另一方借的3000美金。

大霸银行在这个交易中并无任何损益。美金部分，一年前借了3000元，一年后也还了3000元。台币部分，用借来的美金换成93,000台币，但要付出4650台币的借贷成本，而93,000台币一年可带来1860的利息收益，过了一年，大霸银行付90,210台币给你。所以台币部份93000-4650+1860-90210 刚好等于零。

当初设定期货合约1美金换30.07台币，就是用两国货币的利率差异算出来的。美金利率5%，台币2%，差3%。所以用31*(1-3%)就会等于30.07。对投资人来说，投入的3000*31=93,000台币，一年后值3000*30.07=90,210台币，他付出投入金额3%的代价进行汇率避险。这个汇率可以让大霸银行在这交易中没有损益，但银行也要赚一些钱，所以期货汇率会比30.07更低，譬如30.04好了，其中的价差就是银行的利润。但大体来说，外汇避险的成本还是立足于两个货币的利差上。

进行避险之后，投资人固然避掉了卖出股票时美金对台币扁值的不良影响，但也等于放弃美金对台币升值所能带来的额外收益。

所以美国提升利率对台湾的出口商会有什么影响呢？

假设出口商的货款是美元收入。为了避免汇率波动吃掉收益，出口商可以用外汇期货避险。美国提升利率，拉大与台币的利差的话，会增加出口商进行外汇避险的成本。不过利率拉高，对美金是个利多，常会拉高美金币值。所以没有避险的美金收入，又可以换成比较多的台币。所以是有好有坏。

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