黄金的价值(The Value of Gold)

在过去货币制度采用金本位制的时候，一盎司黄金值多少法定货币是官方订定的，譬如美国在1934到1971年间，一盎的黄金值35块美金。在这种货币制度下，黄金就是货币，用货币价值来衡量黄金投资的回报，一定会得到报酬率为零的结果。譬如某人持有一盎司黄金，从1934到1970年，这一盎司黄金都是值35块美金，报酬率为零。

现今绝大多数国家采用法定货币(Fiat money)。法定货币不能以一个官方订定的比率换成某定量的贵金属。在这个时候，譬如黄金价格从每盎司50块涨到100块，我们可以说黄金带来了100%的投资报酬率。

黄金即使不被当作货币的本位，它仍是一个货物的原型(Prototype commodity)。也就是说，即使短期它的市场价格会有所波动，长期下来，它的购买力维持不变。譬如说10年前的消费者物价指数是100，代表100单位的货币可以买到一篮子的商品和服务，现在消费者物价指数是120，代表同样的东西，现在要用120单位的货币才能买到。这代表的是通货膨胀，要更多法定货币才能买到一样价值的东西。

而黄金就是货物，你可以把它看作就是那一篮子商品和服务的同类。当你要用更多法定货币才能买到货物时，也要更多法定货币才能买到同样重量黄金。于是相对于持有货币的人，持有黄金的人保存了他的购买力。但长期下来，这一篮子的商品和服务，在社会上的评价是一定的，同样的，黄金长期下来，它的购买力是一定的。

这张图表是史丹佛大学的经济学家 Roy Jastram所画的黄金价格指数，以1930年的金价为1，代表了英国近400年来的金价变动。



我们可以看到，虽然近年金价有波动加剧的现象，但四世纪以来，黄金的购买力是维持一定的。也就是实际观察，符合理论上黄金是货物原型的论述。

既然长年下来，黄金的报酬趋近于零，为什么投资人还要持有黄金呢? 一般而言是基于几个理由。一是通膨的避险，当通膨加剧，很多投资的获利都遭大幅侵蚀，甚至变成负报酬时，持有黄金，至少能保有资产的购买力。二是保险。在政治经济混乱时，当金融制度崩溃时，法定货币会失去价值，但黄金仍将保有它的购买力。三是分散作用(Diversification)，黄金的报酬率和股市债券等投资的相关性低，所以在投资组合中可以有它的作用。

还有最后一种理由---为了赚钱。想要买进黄金，然后在金价更高时卖出，获取利润。这不是不可能，但是这有点投机的味道，需小心为之。特别当你是注意到金价已经上涨一段，才想要加入的时候。

在莎士比亚的时代，在南北战争的时候，和在现代，一盎司的黄金都能买到一套不错的西装。你觉得未来黄金可以买到两套不错的西装吗?假如有这个时候，而你买黄金是为了赚钱，请记得获利了结。在1980年，金价达到每盎司800美金时，有人开始下注金价何时破1000美金，26年过去了，到了今天，金价还没破1000。

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