债券的殖利率 (Bond Yield)

有注意债券基金或债市的朋友，对殖利率一词一定不陌生。此文描述债券的各种殖利率。

一. 名目殖利率 (Nominal Yield)
名目殖利率就是债券的票面利率。比方说，某张债券的票面利率是5%，那么它的名目殖利率就是5%。

二. 当期收益率 (Current Yield)
当期收益率的计算考虑了债券的市价(market price)。算式是:当期收益率等于每年配息除以债券市价。比方说，一张面值1000的债券，票面利率5%，现在市价980。每年配息50，所以当期收益率为50/980等于5.10%。当债券市价低于票面价值时，其当期收益率会高于债券的名目殖利率。

三. 到期殖利率 (Yield to Maturity)
债券的到期殖利率，就是债券持有到期的内部报酬率。这个数值可以用Excel很快的算出。举个例子。假设某债券，票面金额1000，现在市价950，票面利率5%，三年后到期，请计算该债券的到期殖利率。

PS.以半年配息一次来计算

将收支-950,25,25……1025依序输入Excel的储存格内，然后计算IRR得3.44%。不过这是半年的，要将数值乘以2，得到期殖利率为6.88%。

以到期殖利率来评估债券的收益还是有些限制，以后再深入些的文章，或许可以谈到。

四. 赎回收益率 (Yield to Call)
某些债券在发行时，附带有提前赎回条款，让债券发行人，可以在利率下降时，提前赎回债券，用更低的利率来重新借贷。而债券持有到被提前赎回时的内部报酬率，就是赎回收益率。

五. 实现收益率 (Realized Yield)
实现收益率衡量投资人在债券未到期前，以某价格将债券卖出，所得到的投资报酬率。比如说，某投资人现在买入某张债券。他看好未来殖利率将逐年下降，使债券价格上升，所以他预计要两年后卖出这张债券。假设这张债券面额1000，买入价950，票面利率5%，预计两年后卖1100。

这项投资的收支如下:

计算可得实现收益率为11.31%。这里可以看到，实现收益率和未来的债券价值有关，可是未来的债券价格要怎么估算呢? 这值得另写一篇文章来描述了。不过，未来的事谁都无法预测，债券未来价值的估算要准确，有赖于未来殖利率的正确预测，而这是很不容易的事。(或更正确一点说，是根本不可能的事。)

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