我的选择，我的背叛

我是个基金投资者。曾经，我全部的基金，都是经由国内的银行购买的。但当我逐步了解，发现在基金业发达的美国，在激列的竞争下，金融业者是怎样用便宜又大碗的措施时来吸引投资人时，我开始对国内的基金投资环境感到失望。

台湾的基金投资环境大概落后美国二十到三十年之间，约略等于美国在1970年代，还没有免佣基金，也还没有通过可协调式证券交易佣金的时候。

免佣基金的概念是伯格先生创立Vanguard基金公司时的创举之一。这种基金让喜欢DIY的投资人，有最便宜的投资管道。你投入多少钱，就是有多少钱在基金里面。不用付出一分一毫的佣金，更不用管是前收还是后收。

你可能会以为这种明显成本上的优势，让这种基金马上一炮而红。不，事实恰好相反。没有佣金，所以不可能拿给证券商、寿险业者代为销售。不然他们帮你卖基金要赚什么? 基金公司只能自行和一个个的投资人接触，慢慢推广。庞大的基金代销体系，那些从基金佣金中分一杯羹的业者，面对这个逐步侵占市场的新对手，极尽抵抗之能事。博格的免佣指数基金曾被耻笑是”Bogle’s Folly”。

但投资人终究发现成本是很重要的，他们也终于知道谁是和他们站在同一边的金融业者。过去的Bogle’s Folly，今天的Vanguard标普500指数基金，是全球资产最大的基金。

免佣基金也不再是Vanguard的独门产品。各基金公司也踊跃加入免佣的行列，抢食这块市场大饼。

但在国内，我看不到免佣基金的影子。基金公司，代销业者好像也希望投资人以为买基金本来就要付手续费一样。老实说，这根本是一种愚民策略。我相信很多投资朋友是会自己做功课的。他要买这支基金，是因为他自己想要买。不是因为金融业者的推荐。既然没用到金融业者的建议，为什么要付给他钱呢?

3%的手续费打个折好像给你很大的优惠一样。免了。直接去美国开户买基金。就算我们没办法直接跟基金公司开户买，要透过证券商买免佣基金，即使加入汇款成本和手续费，仍然是比国内买基金要便宜的太多太多。

美国在1975年五月一号，证券交易主管当局SEC，通过可协调式证券交易佣金。这是个无声的革命。在这之前，华尔街的证券商形成一联合体系，以一样的佣金订价，向投资人收费。价格竞争是不被允许的。那家业者要是调降佣金比例，马上会被同业排挤。这样的联合垄断行为，以高佣金剥削投资人的行为在俗称May Day的这天后，逐渐改观。

证券商开始有新的竞争者出现。相较于过去的Full-service broker，这波兴起的券商叫做Discount broker。重点就是Discount这个字。交易费用开始下杀。竞争的好处逐一浮现。那就是更低的价格，更好的服务。

于是，在美国的Discount broker(折扣券商)，开户买免佣基金成为我的选择。(基金超市的概念出现后，证券商变得什么基金都可以拿来卖。)一个是竞争下的产物，折扣券商。一个是DIY投资人的首选，免佣基金。这两者的综合，提供我在国内完全买不到的投资服务。

什么基金下单，赎回还要几天后才看到。美国的金融服务，让你24小时内就看到成交回报。什么基金配息要几天后才看到。美国证券商让你基金公司宣布可配发的那天，钱就在你的户头。投资朋友收过银行寄给你的基金公开说明书还是基金年报吗? 美国券商对我这个在太平洋彼岸的投资人，照样寄发各种纸本文件。

不是我在抱美国大腿。实在是输他们太多了。身为投资人的我们，面对这样不良的投资环境，应有所觉醒。假如投资人没有反应，继续在这样的环境中怡然自得，不闻不问，金融业者是不会有任何改进与作为的。你必需做出你的选择。以你的行动，反应对这个环境的不满。逐渐流失的资金，日渐下滑的市占率，才会是敲醒金融业者的大槌。

放弃国内的投资管道，投入外国券商的怀抱，是有代价的。

首先，你必需求证这家券商的可靠度。假如求证后的结果，不在让你觉得安心的范围内，这样的投资管道对你还是走不通的。再来就是税务问题。中国与美国目前的租税协议，资本利得不课税，但股息利息收益，课征10%的税率。这个税率，让在美国券商买债券基金效益减低。假如你是一个偏重债券基金投资的人，这条管道的实用性不高。

我的选择，让我背弃了国内的金融业者。但我相信，当有愈来愈多的投资人做出明智的选择后，金融业者终将有所觉悟与改进。一个改进后的金融环境，日后也才能让投资人重回它的怀抱。

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