海外券商债券交易(Buying Bonds through Online Brokerage)

这篇文章将以实例解说，在海外券商如何读取债券报价，和计算佣金的多寡。

以Firstrade为例。在网络交易画面选固定收入投资，然后选搜寻/买进，在当中可以挑选你想要的债券类型，看是美国国库券、公司债、零息债券还是市政债券，都可以选择。选到你要的债券之后，会出现类似下表的表格。这里选的例子，是美国国库债券，T Note。

Treasury Bond Detail


我们看到最高的那两列，有简明的资料。债券型态是T note，票面利率是4.625%，non callable，不会被发行者提前赎回。到期日Maturity是2011年八月31日。

Description部份的重要信息是这支债券每半年配息一次，分别在每年的二和八月。

再来是Offer Information，就是券商供应方面的信息。卷商可提供的量是9000张。Order Qty是客户想要购买的量，可打入自己要的数字，然后按表格左下方的Calculate钮，网页会自动重算一次。这里以1为例。Settlement Date，就是这次买进的成交日期。

最后是Ordering Pricing。Price:104.922，就是每100块的面额，券商卖104.922元。所以一张面额1000的国库券，券商就会卖1049.22。这个数值，就是右边Principal所指称的。Current yield，就是以配息除以债券价格得到的殖利率，这个重要性较低。比较重要的是中间的Yield to Maturity，到期殖利率，表示以这样的价格买入债券，投资人可以拿到多少的到期殖利率，这个是观察重点。

最右边，Principal的意思解释过了。Accrued interest的意思是这样的。譬如这张债券报价的时间，是八月二十几号，已经很接近八月31号配息的日子。也就是说，新买进的投资人，只持有这张债券八月28号到31号这四天，却可以拿到债券半年的利息，这样不是很对。所以，债券买进人，要付给前一任持有人，从上次配息到八月底，所应拿到的利息，这就是accrued interest。Principal 加上Accrued interest就是Total dollars，投资人要为这次交易付出的总额。

债券交易最特别的一点，在于你看不到佣金这两个字。但券商不会做白工，佣金一定存在。佣金就藏在它的债券报价里。100块的面额，卖你104.922，有多少成份是佣金，这要查点数据，再算一下。

我们可以来到华尔街日报的网站，在右上角的Market Data&Tools的部分，选Market Data Center。进入后，再选Bonds, Rates and Credit Markets。在Treasury部分选See Full Daily Closing Prices。然后你会看到一长串行表。

这个表是依到期日排序的。向下拉，找到2011年八月到期的部份。摘录如下。

Wall Street Journal

这里我们看到一样2011年八月31日到期，票面利率4.625%的美国国库券报价。我们看到，Asked价格是100:30。要注意的一点是100:30，不是100.30。:30的意思是，小数点部份是30/32，等于0.9375。很麻烦，为什么不直接标数字就好?我也想问。我只知道这是种延用旧例的作法。

所以，100:30代表的是，每100块面额的债券，卖100.9375元。这里有几个可以注意的地方。首先，我们看到这张债券，其实在它前面后面的债券也一样，买卖价差，也就是Bid 和 Asked的差距，是1/32，等于0.03125。也就是用100:29的价格买进，再由100:30的价格卖出，中间的经手人，只赚0.03125元。这种很小的买卖价差，代表这个市场流动性非常高。

再来，为什么同一张债券，华尔街日报的报价是100.9375，券商报价是104.922?因为，我们是小户。华尔街日报的价格，是法人大量买卖、或是券商之间调度所付出的买卖价。一般小额投资人，没办法享有这样的价格。所以，我们可以把这个价格，看做是”批发价”。就是券商进货成本。券商卖给我们的是零售价。所以，批货成本和卖出价的差异，就是券商的佣金。

我们可以算出，这张债券，每100美金的面额，券商进货付出了100.9375元，卖我们104.922。所以券商赚了(104.922-100.9375)/100.9375，等于3.9%。这就是此次债券交易，投资人付出的成本。

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